油价暴跌波及化工产品生产

在新冠肺炎大流行的重压下，油价暴跌给石化行业带来了好坏参半的命运。2019年，布伦特原油基准价格徘徊在每桶60美元左右，但在2020年4月，随着社会封锁，需求(尤其是燃料)大幅下降，布伦特原油基准价格跌至每桶20美元以下。随着限制的逐步放松，油价已回升至每桶30美元以上。

通常情况下，全球日消费量为1亿桶，但4月份的需求下降了1,500 - 2,000万桶。需求锐减导致库存爆满，尤其是汽油和航空燃油。更复杂的是，随着世界经济产出的萎缩，对某些化学品的需求有所下降，而对其他化学品的需求却在飙升。如果可以的话，炼油厂不得不适应，有些炼油厂比其他炼油厂更灵活。

一旦油价跌至每桶50美元以下，许多原油生产商就会亏损。他说，每天高达2,500万桶的原油产量实际上是在亏损阿兰德他是咨询公司Wood Mackenzie的炼油和化学品分析师。

页岩的担忧

当油价跌至每桶40美元以下时，美国页岩油生产将变得不经济。他说，正在开发的页岩井正在被停止或暂停，在一段时间内不会有新井开钻詹姆斯·雷他是ICIS的塑料顾问。然而，美国一些页岩盆地的天然气产量超过了石油。“Marcellus basic占美国页岩气总量的35%左右，这就是他们所做的一切，”他解释道哈桑艾哈迈德他是Alembic Global Advisors的投资分析师。那里的生产仍在继续。

有很强的动机。由于担心页岩油生产的副产品天然气产量减少，天然气价格小幅上涨。这打破了乙烯生产的成本差距。艾哈迈德说:“市面上大约有70万种不同的化学物质，但就数量而言，化学领域40%的业务都是用这一种分子完成的。”

炼油商已投资提高炼油厂生产其他产品(尤其是石化产品)的灵活性

乙烯可以用石油中的石脑油或天然气中的乙烷生产。亚洲和欧洲的设施消耗更昂贵的石脑油，而美国生产商可以获得大量廉价的乙烷。盖尔德说:“在美国墨西哥湾沿岸投资，利用乙烷生产聚乙烯和其他乙烯衍生物，看起来非常有吸引力。”油价暴跌破坏了这种竞争优势。

炼油厂flex

从表面上看，油价下跌降低了化工企业的投入成本，提高了它们的利润率。但随着一些运输燃料的消耗直线下降，炼油厂不需要那么卖力地运转，可能会进一步减产。炼油厂生产的柴油或汽油不会像以前那么多马克·波特他是贝恩咨询公司(Bain & Company)化学品全球主管。随着炼油厂生产放缓，一些化工原料的供应受到挤压，价格正在上涨——尤其是随着塑料包装和个人防护装备(PPE)需求的增加。供需平衡失调尚未影响到化工产业链的大部分环节。

在低油价的情况下，回收业务很难保持竞争力，因为它们的大部分成本不会随着油价的上涨而下降

波特说，保持化学品供应正常的一个因素是中国生产石脑油的炼油能力的扩大。其次，波特说，许多石油公司为了应对交通电气化带来的燃料需求下降，已经“投资提高炼油厂生产其他产品的灵活性，尤其是石化产品”。因此，目前石油化工产品并不短缺。

艾哈迈德说，在美国生产的纯乙烷饼干可能会被证明是误判的投资。他补充说:“赢家是那些能够在所有可用选项中快速更换原料的人。”适应性更强的炼油厂也可以改变他们的产品产量，波特解释说，“所以少用航空燃料，多用石脑油。即便如此，没有哪家炼油商能让多余的航空燃油消失。

洗手液中使用的两种不同溶剂的影响说明了供求关系的复杂情况。乙醇在全球拥有巨大的市场，主要是作为燃料。价格下跌了大约40%。波特指出，另一方面，异丙醇(IPA)的产量要小得多，其中很大一部分用于洗手液，其价格同期飙升了170%。一些公司重新配方产品以使用乙醇，而另一些公司则建立了新的工厂来生产更多的IPA产品。“这只是一个例子，”波特说，“但我们看到这种动态在整个化学品世界中反复上演。他说，从更细的层面来看，情况好坏参半。例如，个人护理和清洁产品将会有需求，而且很可能会重新配制，加入更多的抗菌成分。Wood Mackenzie的石化分析师柯比(Patrick Kirby)说，电子产品、汽车和建筑行业都可能进入下行趋势，这将盖过短期的提振，尤其是在市场进入衰退、活动减少的情况下。

扭转圈

在大流行之前，工业正在从一次性塑料转向塑料的回收利用。油价暴跌将影响回收的经济效益，因为原始塑料成本大幅下降，而回收过程保持稳定，甚至可能会上升。柯比指出:“回收利用劳动密集型供应链来收集和分类回收材料，并将其运送到加工设施。”而新冠肺炎和保持社会距离的规定可能会扰乱回收作业。雷说:“在低油价的情况下，回收业务很难保持竞争力，因为它们的大部分成本不会随着油价的上涨而下降。”

赢家是那些能够在所有可用选项中快速更换原料的人

此外，由于对卫生的重视，一次性塑料的需求又回来了，现在人们认为丢弃塑料比在某些物品中重复使用更可取。基尔比说:“(更可持续的塑料使用)趋势的基本面仍然存在，但它可能被视为不那么重要。”

在运输燃料方面，一旦人们重返工作岗位，对石油和天然气的需求将大幅增加。尽管如此，如果一些趋势继续存在，比如在家办公的人更多，商务旅行的人更少，石油需求将低于大流行前。Kirby认为，从长期来看，石化行业的基本面仍然非常好。“最大的推动力是亚太地区新兴的中产阶级，他们的塑料消费量可能只有西方世界的十分之一。”

在中短期内，资本投资预计将下滑，如果不是暴跌的话。艾哈迈德说，即使在形势恢复正常之后，公开上市的能源和化工公司也会对支出保持警惕。形势好的时候，这个行业就像一个喝醉酒的水手一样挥霍无度。当形势不好时，整个行业就会减产，好像这种糟糕的形势将永远持续下去似的。盖尔德也认为，这种不确定性可能意味着增加的产能会比在其他情况下看到的要少。在本十年的后半段，你可能会看到该行业出现周期性的好转，因为需求会固化，而产能还没有开发出来以满足未来的需求。